近期，以 Omicron 为首的变异株对经济活动影响超预期。国外疫情持续恶 化，影响欧美生产，国内疫情散点爆发，但总体较为稳定。全球景气度再次呈现 欧美走弱，亚洲走强的分化格局。上游原材料价格下降，PPI-CPI 剪刀差再度收 窄，有利于放大中下游企业利润空间。12 月以来，央行发布一系列货币宽松政 策，金融机构存款准备金率下调 0.5 个百分点，1 年期 LPR 利率下调 5 个基点， 降低实体经济融资成本，有助于缓解融资难融资贵问题。而且财政部已向各地提 前下达 2022 年新增专项债额度 1.46 万亿元，对冲明年经济下行趋势。在经济下 行、需求不振、货币宽松、信用稳定的大环境下，随着供应链的修复、疫情得到 控制，商品的“滞后涨价”效应有可能使 CPI 温和调整后，在后半年的一段时间内 维持相对高的位置。