突如其来的新冠疫情直接把所有国家经济“归零”，全球经济周期似乎又回到了同一起跑线，这是否意味着原本愈发独立的走势会被按下暂停键？综合贸易总量、金融开放（负相关）和全球价值链三大方面来看，均对未来经济周期的联动性呈现减弱的作用，因此我们基本可以认为全球经济周期的同步性会继续保持下降的趋势。在疫情之后，中国率先走出困境、走向恢复，已经展现出一定的独立性，而各国疾病管控力度和恢复速度的差异，也显示出全球经济周期同步性已被打乱，这无论是对政策制定，还是对资产配置都会有重要的影响。

7月工业生产修复进入平台期，内需疲弱拖累社零消费回升速度；外需回暖，制造业投资有望持续改善，房地产投资继续领先，受洪涝灾害影响，基建投资有所放缓；海外疫情依然严峻，中国对其他国家出口的替代效应以及防疫物资的强势拉动导致本月出口增速飙升。随着经济持续改善，政策正逐步回归正常化，下半年货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化。价格方面，汛情导致CPI的反弹持续，8月之后将继续温和下行，各大经济体重启，PPI延续修复趋势。