一、前言

上篇：中国债券违约全景调查
二、债券违约特征
（一）2019年债券违约数量和违约金额均创下近5年新高
（二）2019年12月，城投债和国企美元债“信仰”破灭
（三）2019年，债券违约企业仍以民营企业为主，但亦有知名央企国企
（四）2019年发生债券违约的企业发行时主体评级以AA级为主
（五）2019年一般中期票据、一般公司债和私募债是违约债券主要种类
（六）2019年违约的债券主要分布在银行间市场
（七）北京、上海、辽宁、浙江和山西是债券违约规模前五大区域
（八）制造业、批发和零售贸易行业、综合类行业和建筑业是债券违约的集中行业
三、违约后兑付情况：回收率低，回收期长
（一）整体回收率低，尚不到10%
（二）回收期：平均天数为173天
（三）违约后进行了足额兑付的企业特征
四、债券违约处置机制
（一）没有通过司法程序：债权人和债务人协商解决
（二）通过司法程序解决
（三）2019年以来，推进违约债券市场化处置机制建设成为了监管当局的重点
五、违约背后的风险因素分析
（一）2018-2019年期间，首次违约企业违约原因分析和归纳
（二）行业环境
（三）民营企业公司治理、内部控制出现问题
（四）多元化经营失败或对外投资激进
（六）信息披露虚假
（七）财务风险：股权质押比率、短期有息债务占比高
（八）自身及关联方涉及重大诉讼
中篇：蒙格斯民营企业违约风险预警调查框架
六、“事后诸葛亮”的国内外评级公司并未有效发挥风险预警作用
（一）传统评级结果虚高，多是在企业风险暴露、违约之后才下调评级
（二）需要引入具有前瞻性、及时性和独立性的第三方调查
七、蒙格斯民营企业违约风险预警调查框架
（一）确定风险预警因素
（二）对各个因素进行评估
（三）综合得出风险预警等级
八、调查框架应用示例—金贵银业
（一）金贵银业风险预警因素分析
（二）量化计算
下篇：未来三年违约风险预警
九、疫情对债务违约的影响：雪上加霜
（一）2020年尤其是上半年债券偿还压力大
（二）疫情对经济的影响远大于非典时期，不容乐观
（三）疫情对个人信用风险、产业债和城投债均有影响
（四）疫情可能会导致银行业整体不良贷款率大幅上升
十、“经济下行+通货膨胀+高杠杆率”：警惕或有国内债务危机
（一）通货膨胀：2020年1月份CPI同比增速八年多来首次超过5%
（二）我国债务负担主要集中在国内实体经济部门
（三）“经济下行+通货膨胀+高杠杆率”将可能会产生国内债务危机
附一：2018年6月以来违约债券情况表